【基金】高收益債券基金穩賺不賠？領取固定配息前，你不得不知的信用評等！

「喬王，最近看到高收益債基金的配息有8~10%，我該不該投資呢？」

固定收益型的金融商品因為有穩定配息，常受到許多人的喜愛，拿來當作創造被動收入及固定現金流的工具，而台灣也有很多民眾特別喜愛高收益債券基金（簡稱高收債基金）。

假設先撇開「配息配到本金」（延伸閱讀：高配息基金=好基金？一分鐘學會判斷配息是否配到本金！學完後立馬檢視自己的配息基金是否健康吧！）以及「共同基金高手續費」議題，請問投資這些金融商品前，你會先看配息率（或殖利率或報酬率）有多高？還是違約率有多高？

小心高報酬的糖衣下，往往也隱藏了高風險的毒藥！

所以，知道配息率的第一層次問題後，我們還必須問第二層次問題：信用評等是多少？有多少機率會企業會倒債？

一般來說，固定收益金融商品的投資標的通常是債券類商品，除了債券型基金之外，其實還有公司債（Corporate Bond；CB）、交易所交易債券（Exchanged-Traded Debt；ETD）等商品，因為公司是舉債向投資人借錢，所以願意支付固定利息給借款人，當公司的信譽愈差，支付的利息就要愈高。

因此，既然你是借錢給公司，就不該只考慮配息的多寡，太高的配息反而更需要小心，以免「拿回了配息卻拿不回本金」的情況！

這也是為什麼投資固定收益型商品前，需要特別參考「信用評等」的原因。

世界上著名的信評機構有以下三家，而台灣也有中華信評公司。S&P/Fitch/中華信評的表達方式相同，只是台灣信評前面會再加上tw，而Moody’s 的表達方式則是另一套邏輯。

(↓點擊下圖可放大)

1. 標準普爾(S&P)  /   英商惠譽(Fitch) 

• AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D
• AA 至 CC 可再用「＋」、「－」號細分，以顯示同一評等內的相對高低。
• BBB 以上（含）為「投資等級」，以下則為「非投資等級」（或投機等級）。 

2. 穆迪(Moody’s ) 

• Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C 
• Aa 至 Caa 各級均可再以「1」、「2」、「3」細分，以顯示同一評等內的相對高低。
•  Baa 以上（含）為「投資等級」，以下則為「非投資等級」（或投機等級）。

這些信評機構會針對受評對象進行調查與分析後，給予一個分數，也就所謂的「信用評等」。

信用評等可簡單區分為「投資等級」及「非投資等級」兩大分類，BBB/Baa以上稱為「投資等級」，BB/Ba(含)以下則是「非投資等級」(又稱投機等級)。

所謂的「高收益債券基金」就是投資「非投資等級」公司所發行的債券，所以配息高但違約率也高。

一般人的認知大概就到此為止了，但不知大家是否有更進一步的思考：所謂的違約率高是多高？不同信用評等的違約率究竟是多少呢？

接下來就讓喬王來幫各位解惑吧！

我們以S&P全球企業違約研究和評等轉換2016年報的資料為例，可看到1981~2016年不同評等企業的違約率。

(↓點擊下圖可放大)

首先，如果以2008年金融海嘯時期違約率及最高違約率(註)這兩個指標來看，我們可以得知投資等級BBB級以上在金融海嘯時期違約率平均仍控制在0.5%以內，這35年以來最高違約率也只有1%，所以「投資等級」的違約率確實很低，投資時相對比較安全。

順帶一提，AAA級以上違約率是0%！難怪會被列入優等生！！！

(註：指1981~2016年的當年最高違約率)

然而，「非投資等級」就完全不能投資嗎？其實也不一定。

BB級的違約率在金融海嘯時期違約率只有0.81%，這35年以來最高是4.22%，其實違約率還不算太高，在風險可控制的前提下，只要做好健全的資產配置，仍可透過這類投機標的賺到相對豐厚的報酬。

至於B級的違約率，在金融海嘯時期違約率約4.08%，這35年來最高是13.84%，有些人可能覺得覺得風險還好，但要注意的是，評等是會變動的，如果B級債券體質惡化，下一個等級就是CCC，違約率可能會快速增加...

CCC級以下有多危險呢？它的違約率在金融海嘯時期違約率平均高達27.27%，等於每四家企業就有一家違約，這35年以來甚至出現高達49.46%的違約率，等於當年半數企業都違約了！你說危不危險？這種等級債券，可說是真正的「垃圾等級」！

搞懂了這些規則後，當你投資固定配息的債券型商品時，你才會認真思考這些商品究竟有多少機率會違約，尤其當你投資的是高收益債券基金時，你會更驚訝地發現原來這些基金的違約風險和你原本想得不一樣！

究竟有多不一樣呢？就留待各位讀者自行去瞧瞧囉！


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