喬王的投資理財筆記

2018年11月11日星期日

【美股】ETD交易所交易債券 - CTU召回全記錄

先總結一下這篇記錄的重點如下：

ETD被贖回的價格，不一定是面額$25，也可能用高於面額的價格贖回。
國內外券商處理贖回本金及配息入帳的時間點可能差異頗大。

還記得2018/02的農曆過年前一天，喬王購買了人生中的第一筆"交易所交易債券"（Exchange Traded Debt, ETD），代號是CTU，它的基本資料如下：

1. 名稱：Qwest Corporation 7.00% Notes d
2. 母公司：CenturyLink（2011年Qwest公司被CenturyLink公司併購）
3. 配息時間：1、4、7、10月
4. 購買價位：$21.67
5. 債信評等：BBB-

由於進場時機適逢美股下跌，喬王很幸運地剛好買在$21.67的相對低點，所以票面利率雖然是7%，但買進後的年化配息率高達8%！

不僅如此，由於這檔是ETD，也就是國內券商所謂的「不扣稅特別股」或「債券型特別股」，所以8%完全不必扣稅，可以穩穩地落入口袋！

或許你會好奇地問：「喬王，它的母公司發行了這麼多檔ETD，為何你選擇了這檔呢？」

事實上，這是有原因的...

因為這檔的到期日（maturity date）雖然是2052/07/01，但首次召回日（Call Date）是2018/9/4，就算是很幸運（或不幸運？）在半年後被母公司贖回，不含息報酬率就有15.4%（註：($25-$21.67)/21.67=15.4%），如果加上配息，含息報酬率至少也有19.4%！

這就是當時我在這家公司發行的眾多ETD中，選擇它的主因之一。

喬王原本以為至少可以持有超過一年，萬萬沒想到真的半年左右就被公司贖回去了（2018/8它的母公司宣佈要在2018/9/4以$25召回）

但贖回過程中，有兩點值得大家的注意...

1. 公司召回ETD，不一定是用面額$25贖回，也可能用高於面額的價格贖回。

譬如，下圖4檔都是同一家母公司發行的ETD，第四檔不是用面額25元贖回，而是用面額的101.55%價格贖回。

2. 國內外券商處理贖回本金及配息入帳的時間點可能差異頗大。

如果是透過海外券商Firstrade(第一證券)購買CTU，券商會很準時地在9/4當天以$25贖回，並於當天現金入帳（此說法已透過朋友親自證實）。

但如果是透過國內券商複委託購買，可能會遇到券商「提前贖回＋延遲入帳」的情況！

以大昌證券為例，券商提前2~4工作日贖回，晚了2個工作日(9/6)本金入帳，也晚了4個工作日(9/10)配息$100.76才入帳。這點倒是讓我百思不得其解...

老實說，大昌證券提前贖回的這段期間，我原本可用高於25美元的價格賣掉（當時含息報酬率可超過20%），但大昌證券提早這麼多天就擅自贖回，讓投資人平白無故損失了賺更多錢的機會！

如果單純地從資金運用彈性的角度來看，Firstrade比大昌證券更加有效率，至於其它國內複委託券商是否也是如此，就不得而知了...

以上簡短地紀錄了喬王透過ETD創造固定現金流及賺取資本利得的完整過程。

老實說，ETD是很好的穩定現金流商品，買來通常是為了賺配息，而不是賺資本利得（尤其是賺這麼高的資本利得），這次算是很幸運地在美股大跌後的低點買進，又在這麼短的時間內高檔賣出，可說是完整見證了ETD從申購到召回的生命週期，所以很值得紀錄。

想要透過ETD創造固定現金流，又對母公司召回有疑惑的朋友，希望這篇歷史紀錄對你有幫助囉！如果有任何想法，也歡迎在下方留言區或FB粉絲頁一起交流討論囉！

註1: ETD的配息可搭配自動再投資機制，創造更驚人的複利效果，操作方式可參考免費！第一證券(Firstrade)的股息再投資計畫(DRIP)！

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